2011年末中國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)大猜想
近期，隨著國(guó)家一系列微調(diào)政策的加速推出，市場(chǎng)的貨幣流動(dòng)性緊張局面已近尾聲，而且隨著歐洲再次進(jìn)入降息通道，歐美二次量化寬松的貨幣政策即將實(shí)施，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)近期相對(duì)平靜的市場(chǎng)消息面下涌動(dòng)著各種暗流，在這樣異常復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化下，國(guó)內(nèi)年末歲初的鋼價(jià)走勢(shì)將如何運(yùn)行已經(jīng)成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)，而近期穩(wěn)多跌少的鋼價(jià)也似乎預(yù)示著國(guó)內(nèi)鋼價(jià)再度下行的空間不大，下面筆者結(jié)合目前 新掌握的材料為大家做些簡(jiǎn)要的分析：
歐債危機(jī)肆虐全球，國(guó)內(nèi)政策寬松度加大
隨著歐債危機(jī)進(jìn)入“ 二季”，意大利的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)引發(fā)了全球?qū)W債危機(jī)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，載這樣的緊迫形勢(shì)下，各大經(jīng)濟(jì)體發(fā)出支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)。無(wú)論是把激活經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為重要目標(biāo)的“戛納行動(dòng)計(jì)劃”，還是歐洲央行改弦易轍突然降息，再或是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上暗示可能購(gòu)買抵押支持債券(MBS)的表態(tài)，或是部分新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策立場(chǎng)的“軟化”，種種跡象已經(jīng)表明在主權(quán)債務(wù)高懸、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的情況下，越來(lái)越多的國(guó)家可能加入“二次寬松”的陣營(yíng)。
盡管有3%的通脹高壓線，但剛剛走馬上任的歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉還是毅然宣布將歐元區(qū)基準(zhǔn)利率從1.50%下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.25%。面對(duì)加速下行的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及日益嚴(yán)峻的債務(wù)形勢(shì)，歐洲央行的政策立場(chǎng)悄然改變。德拉吉美式的行事作風(fēng)，很可能讓歐洲央行效仿美國(guó)救助金融危機(jī)的做法，包括改變幾十年來(lái)歐洲央行不能在二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買主權(quán)債券的鐵律，再加上高盛的經(jīng)歷讓德拉吉深諳金融市場(chǎng)杠桿操作之道，歐洲央行在明年為了刺激經(jīng)濟(jì)會(huì)采用更加大膽的貨幣政策。
現(xiàn)在看來(lái)，歐洲的意外降息可能再啟全球二次寬松的閘門。從美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策走向看，美國(guó)低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)還將延續(xù)，根據(jù)預(yù)計(jì)，美國(guó)的GDP增速 四季度可能放緩至1%，明年 一季度進(jìn)一步減慢至0.5%，這也就意味著未來(lái)包括QE3、降低超額準(zhǔn)備金利率以及設(shè)定名義GDP目標(biāo)并與利率掛鉤的刺激政策還可能出臺(tái)。而從日本境況看，為應(yīng)對(duì)日元升值對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重拖累，日本央行有理由再度實(shí)施量化寬松，并進(jìn)一步放松貨幣的可能。
而新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣政策調(diào)整也不可能與發(fā)達(dá)國(guó)家脫鉤。近期，為了防止經(jīng)濟(jì)大幅放緩，抵御歐債危機(jī)對(duì)出口的沖擊，巴西、印尼等部分新興市場(chǎng)國(guó)家央行開(kāi)啟降息通道，未來(lái)新興市場(chǎng)將很有可能與發(fā)達(dá)國(guó)家一起走向全球新一輪的變相刺激和寬松政策。
而反觀國(guó)內(nèi)，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開(kāi)之際，溫總理四處考察，評(píng)估緊縮貨幣政策對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的嚴(yán)重影響，隨后，中央正式提出“適度適時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”的宏觀調(diào)控新提法后，市場(chǎng)就開(kāi)始憧憬國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策有可能松綁，緊縮貨幣政策將退出前臺(tái)。但筆者認(rèn)為“宏觀微調(diào)”可能不是強(qiáng)調(diào)信貸數(shù)量的變化，而是更強(qiáng)調(diào)通過(guò)價(jià)格機(jī)制來(lái)理順當(dāng)前信貸緊張的局面。因?yàn)樨泿耪呤欠褶D(zhuǎn)向，主要取決于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，取決于宏觀目標(biāo)。就當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，盡管經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)放緩，但今明兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍可保持9%的增速或更高。而這兩年政府的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)基本上會(huì)放在8%左右。也就是說(shuō)，當(dāng)前或明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，正是政府調(diào)控目標(biāo)所向。從這個(gè)意義看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)的可能性不大。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微調(diào)，并非是前期緊縮政策徹底轉(zhuǎn)變，也不是導(dǎo)致銀行信貸數(shù)量上擴(kuò)張多少，更多地會(huì)從完善國(guó)內(nèi)信貸增長(zhǎng)的價(jià)格機(jī)制入手。比如從降低銀行存款準(zhǔn)備金率和提高利率入手，從而通過(guò)有效的利率杠桿來(lái)改變當(dāng)前信貸的流向，完善整個(gè)銀行信貸市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)行機(jī)制。因?yàn)橹挥羞@樣，才既可達(dá)到穩(wěn)定整個(gè)物價(jià)水平的目標(biāo)，又能保證銀行信貸更有效地運(yùn)行。
鋼價(jià)入冬，鋼廠被“速凍”
海關(guān) 新數(shù)據(jù)顯示，10月份，我國(guó)出口鋼材382萬(wàn)噸，環(huán)比減少39萬(wàn)噸，降幅為9.3%，同期進(jìn)口鋼材120萬(wàn)噸，環(huán)比減少13萬(wàn)噸，降幅為9.8%，進(jìn)口鋼坯5萬(wàn)噸，環(huán)比增加2萬(wàn)噸。當(dāng)月實(shí)現(xiàn)粗鋼凈出口271萬(wàn)噸，環(huán)比9月減少29萬(wàn)噸，結(jié)合當(dāng)月粗鋼產(chǎn)量5468萬(wàn)噸，粗鋼表觀消費(fèi)量為5198萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，1-10月我國(guó)累計(jì)進(jìn)出口鋼材量分別為1316萬(wàn)噸和4099萬(wàn)噸，其中進(jìn)口量同比下降3.7%，出口則同比增長(zhǎng)11.4%。
海關(guān)數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，10月我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量為4994萬(wàn)噸，環(huán)比9月份的6057萬(wàn)噸減少1063萬(wàn)噸；1-10月累計(jì)進(jìn)口55793萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.9%，累計(jì)單價(jià)為166.7美元/噸，同比漲幅達(dá)31.9%。
前期出現(xiàn)價(jià)格暴跌的鐵礦石市場(chǎng)，已有了企穩(wěn)的跡象。在國(guó)產(chǎn)礦市場(chǎng)，河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格先跌后漲，但一周內(nèi)均價(jià)還是每噸下跌了10元。近期，進(jìn)口鐵礦石較國(guó)內(nèi)礦有了相對(duì)的“價(jià)格優(yōu)勢(shì)”，一些鋼廠加大了外礦的用量，擠壓了部分國(guó)內(nèi)礦的需求。目前，63.5%品位的印度粉礦報(bào)價(jià)在每噸138美元左右，一周上漲7美元。
以上數(shù)據(jù)表明，鋼廠集中檢修限產(chǎn)的措施已經(jīng)取得一定的成效，一方面，對(duì)鋼材市場(chǎng)采取限產(chǎn)保價(jià)的政策，事實(shí)上，鋼廠已經(jīng)成為一個(gè)利益共同體，運(yùn)用相同的市場(chǎng)策略來(lái)集體影響鋼價(jià)的運(yùn)行走勢(shì)，這和股市中的基金“抱團(tuán)取暖”的操作有異曲同工之妙，另一方面，通過(guò)短期集中的檢修，造成上游原料的被迫減價(jià)，降低前期高企的生產(chǎn)成本，前期鐵礦石的“被降價(jià)”是 好的例證。因?yàn)椋搹S大部分情況下只是生產(chǎn)加工企業(yè)，其實(shí) 關(guān)心的只是市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定，能夠賺取加工利潤(rùn)。
前三季度，我國(guó)固定資產(chǎn)投資同比名義增長(zhǎng)24.9%，較前8個(gè)月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。鐵路等基礎(chǔ)建設(shè)投資下滑、房地產(chǎn)投資趨緩等是整體固投增速回落主要原因，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)四季度這一趨勢(shì)仍將持續(xù)。而據(jù) 新調(diào)查，10月鋼鐵下游綜合PMI為46.3，環(huán)比繼續(xù)下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。分行業(yè)來(lái)看，除機(jī)械、家電環(huán)比有所回升外，大部分行業(yè)環(huán)比呈下降態(tài)勢(shì)。在需求趨弱背景下，鋼廠訂單面臨不足局面。
在前期鋼價(jià)快速下跌影響下，代理商及終端用戶訂貨積極性大大降低，大部分貿(mào)易商對(duì)11月合同采取減量或不定的方式來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，鋼廠庫(kù)存在逐步升高，普遍比正常庫(kù)存高出30-50%。
據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，10月中旬全國(guó)預(yù)估粗鋼日產(chǎn)量179.98萬(wàn)噸，旬環(huán)比減2.94%。而10月下旬更是下降到175萬(wàn)噸以下，當(dāng)期值為171.70萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少4.6%。進(jìn)入10月后鋼價(jià)繼續(xù)快速下跌，鋼廠訂單不足、盈利大幅縮減甚至虧損導(dǎo)致檢修增多。截止到10月底，根據(jù)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)共有57座高爐安排已經(jīng)或即將安排檢修，粗略測(cè)算影響粗鋼產(chǎn)量300萬(wàn)噸左右，僅占目前正常粗鋼月產(chǎn)量的5-6%水平，下降相對(duì)有限。
目前，鋼廠采取“以時(shí)間換空間”的策略，靜待緊縮政策轉(zhuǎn)向，似乎已經(jīng)有了部分希望，隨著鐵道部的放貸加速和年底預(yù)算加速使用的預(yù)期下，近期下游需求有所釋放，而此次鋼價(jià)下行也有兩個(gè)多月時(shí)間，但是在國(guó)內(nèi)外各種不利因素的共同作用下，鋼價(jià)暴跌幅度是歷史上罕見(jiàn)，所以，一旦貨幣流動(dòng)性有所恢復(fù)或者有寬松的預(yù)期，“抄底”操作將刺激下游用戶的需求釋放。
年末鋼價(jià)走勢(shì)猜想
近期，從基本面角度看，各類利空消息不斷出現(xiàn)，但是鋼價(jià)已經(jīng)進(jìn)入成本線下，市場(chǎng)對(duì)利空的承受能力也在加大，或者說(shuō)已經(jīng)麻木，不可能再壞下去漸漸成為市場(chǎng)的潛意識(shí)，在這樣的視角下，由于08年的教訓(xùn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)控可能會(huì)在歐美全面量化寬松之前打一定的提前量，從近期胡主席在G20上的發(fā)言就可見(jiàn)這樣的描述，通俗的說(shuō)，就是與其讓歐美向市場(chǎng)注水，國(guó)內(nèi)被動(dòng)承受，還不如打一定的提前量，適時(shí)適度調(diào)整調(diào)控政策導(dǎo)向，提高國(guó)內(nèi)政策調(diào)控的藝術(shù)性，化被動(dòng)為主動(dòng)。
在這樣的政策預(yù)期下，國(guó)內(nèi)的定向?qū)捤蓙?lái)對(duì)抗歐美的量化寬松將成為近期政策的看點(diǎn)，無(wú)論是10月銀行貸款加速發(fā)放還是CPI的降低，都給國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控提供了更大的余地，適度定向?qū)捤烧咴诮诘母哞F建設(shè)上已經(jīng)得到預(yù)演，近期將對(duì)更多行業(yè)實(shí)行定向?qū)捤?，但不包括房地產(chǎn)行業(yè)，但是從保障房建設(shè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，雖然1000萬(wàn)套保障房開(kāi)工的目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，但是其中還有三分之一強(qiáng)的開(kāi)工階段還在剛進(jìn)入基礎(chǔ)施工階段，而保障房建設(shè)必然是定向?qū)捤傻闹С謱?duì)象，所以在建設(shè)資金基本沒(méi)有問(wèn)題的情況下，其對(duì)鋼材需求的托底效應(yīng)也將逐步顯現(xiàn)。
另一個(gè)有趣的猜想是往年往往會(huì)有一波冬儲(chǔ)行情，在歲末年初的階段，貿(mào)易商屯貨過(guò)年，利用開(kāi)春大面積復(fù)工的市場(chǎng)機(jī)會(huì)拉高出貨，而今年從9月中旬開(kāi)始市場(chǎng)價(jià)格一路下行，基本比往年提前了近兩個(gè)月，是否也意味著明年的行情也會(huì)提前兩個(gè)月呢？從目前的市場(chǎng)情況看，價(jià)格上行的機(jī)會(huì)還是存在的。一方面是鋼材價(jià)格大幅下行后，市場(chǎng)各方人心思漲，無(wú)論鋼廠還是貿(mào)易商，目前只有依靠?jī)r(jià)格上漲才能打破下游用戶的觀望情緒，另一方面，不斷分步注入的貨幣流入市場(chǎng)后也將尋找盈利的突破點(diǎn)，在當(dāng)前嚴(yán)查高利貸，股市期貨大幅波動(dòng)的情況，利用自身熟悉的行業(yè)操作似乎成為風(fēng)險(xiǎn) 小的選擇，所以，在目前基本已無(wú)庫(kù)存的貿(mào)易商看來(lái)，利用市場(chǎng)低點(diǎn)囤貨是 可行的。一旦行情趨穩(wěn)，加速入場(chǎng)采購(gòu)的資金將逐步推高市場(chǎng)的底部，而原料價(jià)格的同期又將再次為鋼價(jià)上漲提供理由。
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